Bitcoin Bankacılık Krizinin Kazananı Olsa Da Likidite Sıkıntısını Aşması Şart

Eğer bitcoin’in bir pazarlama ekibi olsaydı geçen hafta keyiften dört köşe olmuşlardı. 

Avrupa’da ve ABD’deki bankalar sıkıntıya düştü ve insanlar dolarlarının değerini koruyacak bir araç arayışını hızlandırdılar. İşte tam da bu noktaya işaret eden bitcoin (BTC) herhangi bir kurum tarafından kontrol edinemeyen yapısıyla ön plana çıktı. 

İlk bakışta geçen haftalarda yaşanan kriz BTC fiyat rallisinin en önemli katalizörlerinden biri oldu. Ancak bitcoin böylesi anlar için yaratılmıştı ve hayata geçirildiği günlerden bu yana ilk kez bir bankacılık güven krizi yaşanıyordu. Ancak konuya biraz daha derinlemesine bakıldığında likidite ve özellikle de likidite eksikliği konusunun öne çıktığı görülüyor. 

Bu konu algılandıkça ve birçok kişi aynı anda bitcoin talebinde bulununca kripto paranın likit olmaması fiyatın yukarı yönlenmesine neden oldu. 

Bu noktada bitcoin maksimalistlerini kutlamak isterim. Daha önce kullanabilecekleri malzeme çok da fazla değildi. Ancak bitcoin bu günler için yaratılmıştı ve hayata geçirildiğinden bu yana ilk kez bankacılık sisteminde bir güven krizi görülüyordu. 

2008’den bu yana insanlar ellerinde tuttukları ABD dolarının düşündüklerinden daha fazla risklerle karşı karşıya olduğunu görmeye başladılar. Bu da BTC’nin portföylerde daha fazla yer almasına zemin hazırladı.

Ancak bu tür açıklamalar fiyatlardaki hareketlere dair bir perspektif sunsalar da mevcut piyasa yapısı da göz ardı edilmemeli.

Herhangi bir finansal piyasada likidite düşük ise her iki yönde de volatilite görülmeye başlanabilir. Fiyatlar hem yukarı hem de aşağı yönde daha az desteğe sahip olur. Bizim konumuzda BTC’nin finansal felaket karşısında bir koruma unsuru olarak görülmesi bu kripto paraya itici güç oldu. Ancak üst yönlü süreçte direnç de çok fazla değildi. Emir defterinde karşılanmayı bekleyen emirlerin sayısı olarak tanımlanabilecek BTC piyasa derinliği son on ayın en düşük seviyesine geriledi. Bu seviye FTX ve kardeş şirketi Alameda Research’ün çöküşünden bu yana en düşük seviyeydi.

FTX sonrası görülen dip seviye bizlerin Alameda Açığı dediğimiz bir durum ve büyük ölçekli bir piyasa yapıcının sistemden çıkmasının kripto piyasasındaki likiditeyi nasıl düşürdüğünü gösteriyor. Bu likidite açığı yerine koyulamadı ce Silvergate ve Signature bankalarının yaşadığı kriz sonucunda piyasa yapıcıların USD hattından kopmasıyla daha da derinleşti. Piyasa yapıcılar bu tür bir beklenmedik operasyonel zorlukla karşı karşıya kaldıklarında işler netleşene kadar emir defterlerinden likiditeyi çekmeyi tercih ederler. 

Diğer bir uyarı sinyali de Binance’in BTC-USDT ve BTC-BUSD işlem çiftlerinde komisyon ücretlerinin yeniden alınmaya başlaması. Bu ücretle birlikte piyasa yapıcılar geniş zamana yayılan alış-satış farkından gelir elde etme şansını yitiriyorlar. Yani daha dar zamana yayılan alış-satış pozisyonları almaları gerekecek.

Tüm bu gelişmeler nedeniyle, kripto dünyasındaki en likit çiftlerden olan BTC-USDT çiftindeki likidite bir gecede yüzde 70 düşüş yaşadı. Şu anda herhangi bir komisyon alınmayan tek çift BTC-TUSD. Eğer likidite bu çifte kaymazsa önümüzdeki haftalarda emir defterlerinin daha da daraldığına şahit olabiliriz.

Yani atık BTC fiyatını hareketlendirmek için daha az “hacim” yeterli. Yani bazı işlemcilerin fiyatları etkileyebilmesiyle birlikte bir volatilite gözlenebilir. Yatırımcılar için iyi haber şu ki bankacılık krizi nedeniyle gelen talep zaten fiyatların yukarı yönlü hareket etmesine zemin hazırladı. 

Ancak yukarı yönlü desteğin olmaması durumu aşağı yönlü hareketler için de geçerli. Yani önümüzdeki günlere piyasa aşağı dönerse buna dikkat etmek gerekir. Yani bitcoin maksilerinin zafer çığlıkları için henüz erken.

Sermayenin BTC’ye gelmesi son iki haftada yaşananlar düşünüldüğünde anlamlı olsa da kriptonun fiyat artışında ana neden likidite yetersizliği gibi görünüyor.