Yaklaşık bir yıl önce en çok tercih edilen stratejilerinden biri olan bitcoin (BTC) alım opsiyonlarının satışı, piyasadaki son dalgalanmanın cash-and-carry arbitrajının cazibesini yerle bir etmesiyle yeniden revaçta.

2022'nin sonlarında ve 2023'ün ilk yarısında, trader'lar sürekli olarak bitcoin ve ether alım opsiyonlarını mevcut piyasa oranının çok üzerinde fiyatlarla satarak spot piyasadaki varlıklarına ek bir getiri elde ettiler. Algoritmik ticaret firması Wintermute'a göre, trader’lar şimdi de süresi mayıs ayı sonunda dolacak 80.000 dolarlık BTC alım opsiyonlarını satıyorlar. Bitcoin şu anda 58.000 dolar civarında işlem görüyor.

Bitcoin mayıs ayını 80.000 doların altında bitirirse, satıcılar aldıkları primin tamamını alacaklar. Ancak, fiyatın 80.000 doların üzerine çıkması durumunda zarar edecekler.

Bitcoin opsiyonları satmaya yönelik artan talep, önde gelen kripto opsiyon borsası Deribit'in önümüzdeki 30 gün boyunca beklenen fiyat dalgalanmasının opsiyon bazlı bir ölçüsü olan zımni volatilite endeksindeki (DVOL) kaymada açıkça görülebiliyor.

Grafik platformu TradingView’a göre DVOL, 10 gün içinde yıllık bazda %72'den %59'a düştü. Ether (ETH) DVOL ise geçen hafta %80'den %60'a geriledi, ancak bu hafta %80 seviyesine yeniden döndü.

Singapur merkezli QCP Capital da geçen hafta BTC alım opsiyonlarının yoğun bir şekilde satıldığını bildirdi.

QCP geçen haftaki piyasa notunda, "Bu, spot fiyatın dar bir aralıkta sıkışıp kalmasının ve temel getirilerin azalmasının bir sonucu. Birçok müşterinin opsiyon satış stratejilerine geri döndüğünü görüyoruz" ifadelerini kullandı.

Çarşamba günü 56.600 dolara kadar düşen bitcoin, spot borsada işlem gören fonlara olan talebin azalması ve yeniden canlanan dolar endeksi de dahil olmak üzere çeşitli faktörler sebebiyle dört haftadır içerisinde bulunduğu 60.000 ila 70.000 dolar arasındaki konsolidasyondan çıktı.

Cash-and-carry getirileri dibe vurdu

Cash-and-carry arbitrajı, vadeli piyasada, spot malların vadeli işlem sözleşmesinden elde edilen karla alınıp satıldığı işlem türüdür. Kısaca, yatırımcıların fiyat hareketlerindeki tutarsızlıkları önceden fark etmelerine yardımcı olan bir stratejidir.

Ancak, vadeli işlem primlerinin özellikle son haftalarda keskin bir şekilde düşmesiyle birlikte stratejinin ilk çeyrekteki cazibesini koruyamadığını söyleyebiliriz. 

Binance, OKX ve Deribit'te listelenen bitcoin vadeli işlemlerindeki yıllık üç aylık vadeli işlem primi, mart ayı sonunda kaydedilen %28'den önemli ölçüde düşerek neredeyse %5'e geriledi. Chicago Ticaret Borsası'nda listelenen düzenlenmiş vadeli sözleşmelerinin primlerinde de benzer bir düşüş görüldü.

Başka bir deyişle, piyasadan bağımsız olarak adlandırılan bahisler artık çok daha güvenli olan ABD Hazine tahvillerinden pek de yüksek bir getiri sunmuyor. Bu yazının yazıldığı an itibarıyla risksiz faiz oranı olarak adlandırılan 10 yıllık tahvilin getirisi %4,61.