Büyük Düşüş Turuna Hazırlık Ya​pmak

Girişim sermayedarları (VC) da bireysel kripto yatırımcıları gibi içlerinden gelen sesi dinleyerek yatırım yapar.

Bazen bu sürece “momentum” denildiği oluyor. Yani bir coin iyi performans gösteriyorsa onun bu performansı sürdüreceğine inanılır. Bazı durumlarda VC’ler ve işlem yapan kişilerin standartlar belirlemeleri ve yatırım yapmadan önce bunu uygun davranıp davranmadıklarına bakmaları gerekir. Girişim sermayesinde buna “due diligence” denir, kripto dünyasında ise kendi araştırmanızı kendinizin yapması gerekir.

Yatırımın psikolojik bir bileşeni olduğu aşikardır. Ve girişimlerin “düşüş turlarına” (Bir şirketin finansman turunda bir önceki finansman turuna kıyasla daha düşük değerde hisse veya varlık çıkarmak zorunda kalması) başlaması kadar kötü az olay görülür. 

Wall Street Journal, “Silikon Vadisi tarzı girişim yatırımlarında ‘düşüş turunu’ finanse etmekten ne pahasına olursa olsun kaçınmak gerektiği” yazılmıştı. “Girişimler düşüş turunun yeni işe alımlar, çalışanların morali ve müşteriler ve iş ortakları üzerinde olumsuz etkilerinden endişe ederler.”

Düşüş turu en basit tanımıyla bir şirketin daha düşük bir değerlemeyle sermaye bulmasıdır. Yani daha önceki finansman turlarından daha düşük değerle hisse satılmasıdır.

The Block’dan Frank Chaparro BlockFi’in 1 milyar dolar değerleme ile miktarı açıklanmayan bir yatırım oluşturduğunu açıkladı. Şirketin bir önceki turda değeri 3 milyar dolardı. 

Bu, kripto piyasasında düşüşün başlamasından bu yana görülen en büyük düşüş turu olabilir. Ayı piyasasının modunu, parasal sıkılaştırmayı ve bir süredir token piyasasını canlandıran girişim sermayesi parasının çekilmesini net olarak gösteren bir olay.  

Chaparro, bu olaya “oldukça sarsıcı” yorumunda bulunuyor ve “birkaç ay öncesinde yoğun hacimde VC aktivitesi görüldüğünü” hatırlatıyordu. 

BlockFi’ın olayında regülasyona dair belirsizlikler de rol oynamış olabilir zira şirket 100 milyon dolarlık bir ceza ödemek durumunda kalmıştı.

Tüm bunlara rağmen BlockFi unicorn statüsünde kaldı, yani değerini 1 milyar doların üzerinde tuttu. CBInsights’ın verilerine göre 2015 yılında 80 tane unicorn varken bu yılın başında bu sayı 900’ü aştı ve bunların bir kısmı da kripto şirketleri.

Kriptoda daha fazla düşüş turunun olması muhtemel zira insanlar böyle olacağına inanmıyor. Momentum algısı hem girişimleri hem de piyasaları etkiliyor. Bir girişim için düşüş turu çalışanların moralini bozan bir durum olabilir zira geriye gittiğiniz hissine kapılabilirsiniz.

Ayrıca dış yatırımcılar bu gelişmeleri işlerin iyi gitmediği şeklinde de okuyabilirler. Hatta şirketin kapanabileceğine inanabilirler. Halka açık şirketlerin veri paylaşma zorunluluğu olmadığı için gerçek resmi görmek kolay değildir.

Piyasalar açısından bakıldığında ayı piyasası modu yeni girişimlerin fon bulmasını zorlaştırır. Kripto para şirketleri kelimenin tam anlamıyla para basabildikleri için mekanizmaları farklı işleyebilir. 

Düşüş turları seyrek görülen olaylar değildir ve belirli döngülerle gerçekleşirler. Şirketlerin değerlerinin aşağıya gittiği en son dönem pandeminin başında yaşandı. Ayrıca TechCrunch’ın haberlerinde 2015 ve 2018’de de benzer dönemlere işaret edildiği görülüyor. İyimser bakıldığında bunlar mantıksız yapıların normalleşmesi olarak da değerlendirilebilir. 

Suyun üzerinde kalmaya devam edin

Eğer bu geleneksek teknoloji piyasalarına dair bir yorum olsaydı bu noktada şirket kurucularına düşüşlerden kaçınma tavsiyesi vermemiz gerekirdi. Kârlılık için en kadarlık bir zaman dilimine ihtiyaç olduğuna bakılmasını ve elde yeterince kaynak yoksa bunun oluşturulmasını salık verirdik. Bu sizde düşüş turu yaptığınız algısı oluştursa dahi bunu yapmanızı söylerdik.

Ayrıca gerçekçi olmanızı tavsiye ederdik: Piyasalar coştuğunda ve yatırımcılar para saçtığında çok uygun şartlarla kaynak bulabilirsiniz. Ancak böylesi bir durumda yönetim kurulunda bir koltuktan feragat etmeniz gerektiğini ve suyun üzerinde kalmaya devam etmenizi söyleyen tecrübeli yatırımcıları dinlemeniz gerektiğini söylerdik. 

Ayrıca, “bu günlerde değeri koruduğunuz turlar değerlendiğiniz turlar gibidir” gibisinden bir laf da etmemiz gerekirdi. Ya da “keşke dün para bulsaydınız” dememiz iyi olabilirdi. Ya da şu anda milyarlarca dolar değerde olan şirketlerin de halka arzda değer kaybettiğini hatırlatabilirdik.

Düşüş turlarının kriptoda önemsiz olduğunu veya yatırımcıların psikolojik etmenlerden daha az etkilendiklerini söylemeye çalışmıyorum. Ancak tamamen merkeziyetsiz şirketler ve protokoller kurguladığınızdaki dengeler de farklı olacak. Benim tavsiyem: VC parasını almamayı düşünebilirsiniz.