1950'lerin başında oluşturulan ve genellikle "Modern Portföy Teorisi" olarak adlandırılan 60/40 portföyünün sağlamlığını yeniden değerlendirmenin zamanı gelmiş olabilir. Teori, bir portföyü risk ödülü açısından optimize etmeye çalışan Harry Markowitz tarafından oluşturuldu.

Geleneksel 60/40 portföyü, hisse senetleri (%60) ve sabit gelir (%40) olarak ayrılmıştır. Portföyü çeşitlendirilmiş ve dengeli hale getirmek ve hem riski hem de büyümeyi aynı anda yönetmek için tasarlanmıştır.

ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonu, Şubat 2021'den bu yana Federal Rezerv'in hedeflediği %2'lik seviyeden uzak kalmaya devam ediyor. 13 Kasım itibarıyla TÜFE enflasyonu bir önceki aya göre %0,2 artarak %2,6’ya ulaşmış durumda.

Küresel olarak faiz oranları son kırk yıldır düşüyor ve özellikle 2008 sonrası sıfır oranlı politika ortamında tahvilleri daha da yükseltiyor. Bununla birlikte, faiz oranları 2021'den bu yana tahviller zarar görüyor ve hatta en büyük düşüşlerini yaşıyor. Buna örnek olarak 2020'deki zirvesinden 2023'teki dip seviyeye kadar %54'lük bir değer kaybına tanık olan BlackRock iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF'sini (TLT) gösterebiliriz.

Para biriminin değer kaybetmesi dünya çapındaki yatırımcılar için büyük bir endişe kaynağı haline geldiğinden, oyunun asıl amacı enflasyonu yenmek olmuş durumda. 

60/40 portföyü

Veri ve finans sağlayıcısı Curvo'nun verilerine baktığımızda 60/40 portföyünün nasıl şekilleneceğini görebiliriz.

Curvo’nun hisse senetleri için seçimi MSCI Dünya Endeksi’nde iShares Core MSCI World UCITS ETF USD oldu. Tahviller için ise FTSE Dünya Devlet Tahvili - Gelişmiş Piyasalar endeksinde korunan Xtrackers Global Sovereign UCITS ETF 1C EUR’u seçti. Bu seçimlere göre, 2014 yılının başında yapılmış olan 10.000 euroluk (10.500 dolar) bir yatırım, 20.000 euronun (21.000 dolar) biraz üzerine çıkacak ve 10 yılda esasen iki katına çıkmış olacaktı. Aslında iyi bir getiri gibi görünüyor.

Peki portföye bitcoin eklersek ne olur?

Analiz için bitcoin'e %1, %2, %3, %5 ve %10 oranlarında yatırım yaptığımız varsayalım. %1'lik bir tahsis, bölünmeyi eşit tutmak için hem hisse senetlerinde hem de tahvillerde %0,5'lik bir düşüş görecektir; bu da BTC tahsisinin kademeli olarak yükselmesiyle aynı olacaktır. Gördüğünüz üzere, bitcoin tahsisi ne kadar yüksek olursa getirisi o kadar yüksek olur. %10'luk bir bitcoin tahsisi ise geleneksel öz sermaye tahsisine kıyasla 70.000 euronun (73.000 dolar) üzerinde yani 3 katın üzerinde bir getiri sağlayacaktır.

Farklı bir senaryo olarak, geleneksel 60/40 portföyünü %60 hisse senedi ve tahvillerin yerine %40 bitcoin tahsisi içerecek şekilde uyarlarsak, sonuçlar yaklaşık 500.000 euro (526.000 dolar) tutarında, yani 50 kat gibi inanılmaz yüksek bir getiri sağlıyor.

Özetle, bitcoin'in bir CEO'ya veya merkezi herhangi bir unsura bağlı olmaması gibi özellikleri sayesinde 60/40 portföyünde çeşitlendirilmiş bir varlık olarak hareket etmesi daha kârlı gözüküyor. Analiz tam bu nedenlerden dolayı Tesla (TSLA) veya NVIDIA (NVDA) gibi teknoloji hisselerini içermiyor.

Analizde bitcoin’in tercih edilme nedenlerinden biri de yıllık olarak altından daha fazla getiri sağlaması olmuştur.