Bitcoin'in Fiyatını Artıran Büyük Yatırımcılar Şimdi De Düşürebilir

Kripto dünyasında 2021'deki önemli bir anlatı, kurumsal yatırımcıların gelişi oldu. Tesla (TSLA), 1,5 milyar dolar değerinde bitcoin (BTC) satın aldı ve JPMorgan Chase (JPM) ve Morgan Stanley (MS) gibi Wall Street bankalarının yanı sıra serbest yatırım (hedge) fonları, o yıl müşteri varlıklarını bitcoin'e ayırmaya başladı.

Bu kurumsal yatırımcılar, sadece artan ana akım kabulün bir işareti olmakla kalmadı, aynı zamanda fiyatları da artırdı. Kripto, sektörün piyasa kapitalizasyonunun o yıl %185 artmasıyla patlama yaptı.

Şimdi, kripto piyasasındaki dramatik değer kaybının, endüstrinin geçen yılın sonunda ulaştığı tüm zamanların en yüksek piyasa değerinden 1,25 trilyon doları silip süpürürken, ortadaki soru şu: Bu çöküşte kurumsal paranın rolü nedir? Ya da daha açık söylemek gerekirse, kurumsal yatırımcılar işleri daha da kötüleştiriyor mu?

Kripto piyasasının borsa ile korelasyonu giderek arttı ve kurumsal yatırımcıların piyasadaki varlığı bu korelasyonu daha da artırıyor. Ve borsa düşerken kripto piyasasını da yanında götürüyor. Bunu biliyoruz.

Genesis Trading'in Nisan 2022 raporuna göre; “Paul Tudor Jones ve Renaissance Technologies gibi geleneksel yatırımın önde gelen şirketlerinin kamuya açık beyanlarıyla 2020 yılının başlarında toplanmaya başlayan BTC’ye yönelik kurumsal ilgi akışı, BTC ve S&P 500 arasındaki 60 günlük korelasyonda sürekli bir sıçrama ile çakışıyor.” (Genesis, CoinDesk'in de sahibi olan Digital Currency Group'un bir yan kuruluşudur.)

Dow Jones Piyasa Verilerine göre, bitcoin, ether (ETH) ve büyük ABD hisse senedi endeksleri arasındaki üç aylık korelasyon geçen hafta rekor seviyeye ulaştı.

Bitcoin boğaları için, son zamanlardaki kripto çöküşünün geleneksel piyasalardaki düşüşten ayrı tutulamaması, sinir bozucu bir durum. Hisse senetleri, Federal Rezerv'in Mayıs ayındaki son Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında 50 baz puanlık son faiz artırımının ardından şu anda ayı piyasasında.

Hem kripto piyasaları hem de geleneksel piyasalar, Fed Başkanı Jerome Powell'ın yaklaşan toplantılarda daha büyük bir artışa karar vermesinden sonra kısa bir süreliğine fırladı, ancak daha sonra rotayı hızla tersine çevirdiler. Bespoke Market Intelligence'ın kurucu ortağı Paul Hickey'nin bunu “gerçeklik kontrolü” olarak adlandırdı. 

Hem S&P 500 hem de Nasdaq, 4 Mayıs'taki toplantıdan sonraki gün yaklaşık %5 düştü. Bitcoin %10'un üzerinde düştü, bugüne kadarki toplam düşüş %35'in üzerinde. Piyasa gözlemcileri için sonuç, tandem şeklinde yaptıkları seyahat oldu.

Financial Times’ın haberine göre, Morgan Stanley'den gelen yakın tarihli bir rapor kurumsal yatırımcıların 2021'de kripto ticaretine hakim olduğunu ortaya koyuyor. Perakende yatırımcılar kripto borsası Coinbase'deki tüm işlemlerin yalnızca üçte birini oluşturdu.

Gazeteye göre, veri sağlayıcısı VandaTrack'teki analistler, "Müşteri ilgisi, iki ana kripto varlığı olan BTC ve ETH'ye daha fazla yoğunlaştı. Bu önemli çünkü daha fazla kurum Beyaz Saray'ın kripto düzenlemesine ilişkin yürütme kararının ilk sonuçlarını beklerken ve ETH, ETH 2.0 ile birleşirken, mevcut fiyat davranışı geleneksek finans varlıkları tarafından yönlendirilmeye devam edecek” dedi. (ETH 2.0, Ethereum ağının planlı bir yükseltmesinin kısaltması)

Raporda, “Sermayenin mevcudiyetine ve dolayısıyla faiz oranlarına duyarlı kurumların artan katılımının, kısmen bitcoin ve hisse senetleri arasındaki yüksek korelasyona katkıda bulunduğunu düşünüyoruz” ifadesine yer verildi.

Bu, bir yıl önce kriptonun gelişmesine yardımcı olan kurumsal yatırımcıların şimdi çöküşte bir faktör olduğu anlamına mı geliyor? 

Path Trading Partners'ın baş stratejisti ve düşünce kuruluşu Stock Think Tank'ın ortak portföy yöneticisi Bob Iaccino’ya göre; "Kesinlikle."

BitBull Capital CEO'su Joe DiPasquale, “Piyasa olgunlaştığı ve katılımcıların daha büyük bir kısmı hem kripto hem de geleneksel varlıklara maruz kalan kurumlar olduğu için böyle bir varsayımda bulunabiliriz” dedi ve şunu ekledi:

“Zamanla, geçmişteki uzun dönemlere kıyasla kripto alanında daha hızlı zirveler ve dipler görmemiz makul.”

Kripto piyasasında kurumsal ve perakende giriş ve çıkışları ayırmak kolay değil. Ancak bazen yatırımcıların kendilerinden bilgi alınabiliyor. 15 yıl üst üste S&P 500 Endeksini yenmesiyle tanınan Miller Value Partners Başkanı Bill Miller, marj çağrılarını karşılamak için bitcoin'inin bir kısmını sattı ve şu açıklamayı yaptı: İşler zorlaştığında çok likit varlıklar, bu durumda bitcoin, satmak istersiniz.

Coinbase Premium

Coinbase'de dolar ile bitcoin satın alma fiyatı ile sabit coin USDT’yi kullanarak Binance'de bitcoin satın alma maliyeti arasındaki fark olan Coinbase Premium’a bakalım. Kripto piyasası analistleri, kurumsal ve parakende yatırımcılar için herhangi bir anda piyasada kimin daha büyük güç olduğunu değerlendirmek için bu rakama bakar. 

Buradaki düşünce, Coinbase'in kullanıcı tabanının Binance'inkinden daha kurumsal olduğu yönünde. Dolayısıyla bir prim varsa, bu genellikle kurumsal yatırımcıların piyasayı daha yükseğe yönlendirdiği anlamına gelir. Ancak CryptoQuant verilerine göre son zamanlarda prim negatife döndü ve 12 ayın en düşük seviyesine düştü.

CryptoQuant’taki bir blog yazısına göre; “Genellikle bir Coinbase primi vardır. Bu, Coinbase'deki bitcoin fiyatının Binance'den daha yüksek olduğu anlamına gelir. Bu çok önemli/önemliydi. Çünkü Amerikan kurumları ve HNW (Yüksek Net Değer) çoğunlukla Coinbase'de işlem görüyordu. Ancak... son birkaç gün içinde bu değer negatif. Bu, Coinbase Pro'da yoğun satış olduğunu gösteriyor!”

Prosper Trading Academy'de kripto para eğitimcisi Howard Greenberg, "Perakendeden kurumsala kripto yatırımcısı aynı zamanda teknoloji hisselerinin yatırımcısı olma eğiliminde. Bu mevcut endüstrileri bozan teknolojideki yükseliş eğilimi gösteriyorlar. Bu geçiş ve korelasyon şu anda oynuyor. Piyasa tersine döndüğünde bağlantı hızlı görünüyor” dedi. Greenberg, “Kurumlar için, özellikle sermayelerine 7/24 erişim ile kripto pozisyonlarını tasfiye etmek diğer bazı pozisyonlardan daha kolay, bu yüzden kapatılan ilk pozisyonlar olma eğilimindeler” diye ekledi.

Arca'nın baş yatırım sorumlusu Jeff Dorman bir raporda, "Geçen bir buçuk yılda, makro hedge fon dünyasından dijital varlık piyasasına yeni girenler oldu. Birbiriyle bağlantılı olan varlıklar değil, oyunculardır” dedi.